尽管日本央行持续释放鹰派信号，并将基准利率上调至31年来最高水平，但日元依旧徘徊在历史低位附近。

6月23日，美元兑日元一度升至161.93附近，距离2024年创下的161.96历史高点仅一步之遥。如果这一关口被突破，日元将刷新近40年来的新低纪录。

市场普遍认为，日本政府可能再次出手干预汇市，但从过去经验来看，单纯依靠外汇干预，很难改变日元长期疲软的大趋势。

日本央行加息，日元为何仍然下跌？

上周，日本央行宣布将政策利率上调至1%，这是日本退出负利率时代后又一次重要加息，也是31年来最高利率水平。

与此同时，日本央行公布的6月货币政策会议纪要显示，多数委员对通胀前景保持警惕，尤其关注能源价格上涨带来的输入型通胀压力，并支持未来继续渐进式加息。

按照常理，加息应该有利于本国货币升值，但现实情况却恰恰相反。

原因在于，日本与美国之间依然存在巨大的利率差。

目前：

• 美联储基准利率维持在3.50%-3.75%
• 日本政策利率仅为1%
• 美日利差超过250个基点

债券市场方面：

• 美国10年期国债收益率约4.45%
• 日本10年期国债收益率约2.65%

超过180个基点的收益率差距，仍然吸引大量国际资金卖出日元、买入美元资产进行套利交易。

在这种情况下，日本央行的加息力度远不足以改变资金流向。

美日财长紧急沟通，市场猜测干预将至

就在美元兑日元逼近162关口之际，日本财务大臣片山皋月与美国财长贝森特进行了长达近一小时的视频会谈。

双方讨论了：

• 全球金融市场波动
• 中东局势发展
• 霍尔木兹海峡局势
• 汇率市场稳定问题

片山表示：

“日美双方已经建立了在必要时采取大胆行动的共识，这一立场没有改变。”

虽然官方并未确认是否进行了实际干预，但市场普遍猜测，日本当局可能已经进行了小规模日元买入操作，或者对金融机构开展了所谓的“汇率检查”。

受此影响，日元在触及161.93后出现短暂反弹。

11.7万亿日元都没能救市

事实上，日本政府并非第一次出手。

数据显示，在此前的干预行动中，日本财务省和日本央行动用了约11.73万亿日元资金稳定汇率。

干预后，美元兑日元曾从160.70快速回落至155附近。

然而仅仅数周后，日元再度走弱，汇率重新逼近历史高位。

这说明，在基本面没有发生变化的情况下，外汇干预只能短暂改变市场节奏，无法扭转长期趋势。

162-163或成为下一道警戒线

目前市场最关注的问题是：

日本政府何时再次出手？

澳大利亚国民银行认为，162至163区间可能成为日本当局新的干预区域。

三井住友信托银行分析指出，日本政府正在向市场释放信号——如果日元继续快速贬值，干预门槛并不高。

不过，多数机构认为，即使再次出手，效果可能依然有限。

因为当前支撑美元走强的核心逻辑并未改变：

• 美国经济表现依然强劲
• 美联储维持高利率政策
• 美日利差持续处于高位
• 全球资金继续流向高收益美元资产

只要这些因素存在，日元依旧面临持续贬值压力。

日本央行下一步怎么走？

从目前日本央行内部讨论来看，继续加息已经成为大方向。

市场机构预计：

• 高盛预计每半年加息一次
• 三菱日联预计年内还有一次加息
• 部分委员甚至认为应每隔几个月加息一次

不过考虑到日本经济增长仍然脆弱，日本央行大概率仍将采取渐进式紧缩策略。

未来若通胀持续升温，或者日元出现失控式贬值，日本央行才可能加快加息步伐。

总结

当前的日元困境，本质上并非日本央行是否加息的问题，而是美日利差依然过大。

在美国维持高利率、日本谨慎加息的背景下，套利交易仍然盛行，导致日元持续承压。

即便日本政府再次干预汇市，也只能暂时延缓贬值速度，难以改变趋势。

短期来看，162关口将成为市场关注的关键位置；若被有效突破，163甚至165区域都有可能进入市场视野，而日本当局是否再次出手，也将成为影响汇率走势的最大变量。